降准对股市谈不上利好指数年内会有突破但可能不在7月

股市最新消息2021-07-11 18:22:05

去深交所有关责任人表述，创业板股票创新并示范点股票注册制是多层面资产市场销售服务体系的一次重特大寻找，是对总量市场销售进度核心理念、管控构思、审批方法的一次刻骨铭心转型。既要掌握好新老规章制度对接，在“无感觉”中推动市场销售创新，保证创新稳定落地式；又要让包括800好几家上市企业、超出4500万投资人以内的各参加行为主体在创新中“观后感”，持续提高创新幸福感。深圳交易所将再度以渊博的心态、晶莹剔透的规范、严明的纪律，持续提升股权融资工作能力、提高管控效率、提升市场销售服务项目，携手并肩市场销售多方，产生创新协力，相互基本建设好创业板股票市场销售，为全市场销售股票注册制创新囤积工作经验。一是守好精准定位，坚持不懈优增加量、稳总量，服务项目成长性创业创新公司，适用传统制造业转型发展。二是惩处作假，果断严厉打击财务造假和诈骗发售等违反规定违规操作，维护保养市场销售组织纪律性和纪律，把好通道和出入口两条关，推动提升上市企业品质。三是平稳预测分析，充分发挥正确引导协力，答复市场销售关注，汇集创新的共识，相互为创新构建优良社会舆论气氛。四是规避风险，提升工作态度基本建设，强化责任担当精神，恪守安全性运行道德底线，对利率风险零容忍，保证创业板股票创新久久为功。

　　原标题：降准对股市谈不上利好

　　来源：樊继拓投资策略

　　信达策略研究

　　策略观点：降准对股市谈不上利好

　　降准最直观的影响是会推动利率下行，并带来股市资金的活跃。今日最新股市消息新闻但是从数据统计来看，降准后，保险资金有流入，但居民资金是否流入和降准没有明显的相关性。从经济层面来看，2011 年底-2012 年中、2015 年-2016 年 Q1、2018 年-2020 年 Q1，这三次降准周期，均对应的是经济很不理想的时候，这一次降准可能是因为经济恢复进程低于预期。降准后，投资者预期可能会略强，但是按照之前三次降准周期的经验，可能会带来投资者对经济的担心，估计很难带来 7 月指数的突破。我们认为，市场指数的大幅突破需要等今年晚些时候。

　　（1）降准对股市谈不上利好。2011年以来，共有3次降准周期，分别是2011年底-2012年中、2015 年-2016年Q1、2018年-2020年Q1。从统计的角度来看，这三次降准周期，股市整体表现均偏弱。2011年底-2012年中，在降准的初期（2012年1-5 月）股市有所反弹，但是2012年5月之后，指数再次进入趋势性下行，持续阴跌到2012年底。在2015年-2016 年 Q1 的降准周期中，股市先是迎来了牛市的加速，但随后却在不断降准中，迎来了较为猛烈的熊市，直到 2016 年Q1的最后一次降准后，股市才企稳。2018年开启的降准周期，前半段是 2018 年熊市，后半段是 2019 年的熊转牛。

　　（2）关键是：降准背后的经济趋势是否发生了变化？之所有会出现降准周期中，股市表现弱，主要是因为，之前三次降准周期开启的时候，经济都处在下行趋势中，类似图2中的第②种情形。降准（特别是定向降准）虽然可以解决很多结构性问题，但整体上依然是一个全局性的货币政策，对各级政府和企业的信号意义较大。央行的全面降准大概率意味着，从更全面的数据来看，经济状况并不是很理想。

　　现在的关键是，目前的中国经济背景，是经济恢复进程低于预期（图 2 中情形①），还是经济有进入年度下行的风险（情形②）。今日最新股市消息新闻国内过去10年的 3 次降准周期都是情形②，而在美国经济的货币宽松周期中出现过情形 ①。1992 年、2003 年、2010 年，美国均出现过工业产出大幅恢复，但失业率维持高位，经济恢复的不均衡，导致美联储不得不加码宽松。

　　我们认为，鉴于这一次经济恢复的过程中，中小企业、居民收入、消费恢复情况较差，大企业、工业企业恢复较好，政府和二级市场投资者由于观察的重点不同，导致对经济判断出现了偏差。这一次降准可能是因为经济恢复进程低于预期（情形①）。

　　（3）降准是否会给股市带来增量资金？降准对市场最直接的影响可能是对股市资金环境的影响，不过由于 A 股投资者结构的特点，历史上，降准只会带来保险资金怎么股市。而对居民资金流入股市没有太大的直接影响。2015-2016 年、2018-2019 年，两次降准周期中，均出现了保险持有股票和基金占 A 股流通市值比例的提升。

　　从基金发行量、融资余额来看，居民资金流进流出股市和降准关系不大。今日最新股市消息新闻背后原因，可能是因为居民流入股市的资金大多还是居民存量资产的再配置，而不是通过信贷等渠道的融资，存量资产再配置主要受到居民投资意愿的影响，而不是央行的货币政策。

　　（4）短期策略：指数年内会有突破，但可能不在7月。春节以来的居民资金活跃度相比 2020 年差不少，粮草供应能力一般，如果把整体战线（指数）往前推进太多，深入敌方腹地，则对粮草的需求将会成倍增加。降准虽然会带来部分保险的资金，但对居民资金的带动效果有限，估计还没法带来足够的增量资金，7月出现指数层面突破的概率不大。这一次降准很有可能是经济恢复进度低于预期后的二次宽松，将会拉长盈利回升的时间，上市公司ROE可能会持续改善到 2022年中，这一慢变量会是今年晚些时候，指数取得更大级别上涨的动力之一。

　　行业配置建议：2019-2021 年初，行业配置的重点是龙头、壁垒强、业务长期稳定。今年 3 月以来，股市的选股重点是业绩兑现，周期股和成长股先后均有不错的上涨，特别是其中的二三线标的。周期股的业绩兑现还不充分，部分投资者对经济可能会进入下行趋势的判断过度悲观，由悲观预期带来的预期差可能会构成周期股第二次买点。这一买点类似 2010 年中、2017 年 6 月，都是由于投资者提前担心经济下行，但经济迟迟没有下行，是一个可以持有半年的配置方向。

　　上周市场变化

　　上周 A 股涨跌分化，其中创业板(159915) 50（2.62%）领涨。今日最新股市消息新闻申万一级行业中，有色金属(512400)（14.03%）、电气设备（7.16%）、化工（6.94%）领涨，休闲服务（-4.91%）、食品饮料（-4.38%）、医药生物（-4.05%）领跌。概念股中，稀土指数（30.97%）、锂矿（22.79%）、盐湖提锂指数（20.17%）领涨，独家药指数（-6.36%）领跌。