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春节以来，A股波动加剧，“固收+”基金也无法抵挡销售市场的波动，净值回撤堪比偏股基金。

今年“固收+”不好做

Wind数据显示，目前“固收+”产品（包含偏债混合型基金和二级债基）共有956只（A/C份额合并统计）。 截至3月26日，“固收+”基金今年以来平均收益率为-2.3%，同期主动权益基金平均收益率为-2.96%。特别是春节以来，仅178只“固收+”基金取得正收益，占比不足两成。重仓医药、白酒、新能源版块的“固收+”产品，在本轮销售市场调整中回撤较大。

“今年‘固定+’产品也不好做。”上海一位中型基金公司“固收+”产品基金经理坦言。过去两年，这类产品受欢迎是因为权益销售市场大年，固收加一点股票收益率就相当高。而且打新还是大年，大家对这个策略特殊热衷。随着权益销售市场调整，今年“固收+”策略也将会分化。

德邦基金固收钻研部总经理陈雷认为，2021年以来股市波动突出加大，关键源于销售市场分化程度的极端化以及现行政策预测的转变。“固收+”策略在猎取股票波动带来收益的同时也承担了相应的风险，股市回调势必对“固收+”基金净值形成肯定连累。

“从主流‘固收+’产品的股债投一直看，当前的关键风险有两个方面。首先是股票高波动性带来的净值回撤风险。最近股市大幅调整，股票仓位较低的‘固收+’产品表现要好一些。然后是低评级债券的估值、乃至违约风险。今年信用环境可能率要逐步收紧，企业融资压迫可能增大，对其偿债风险的影响同样不容忽视。不过，货币不急转弯，针对狭义流动性有肯定支撑，叠加风险偏好下滑，债市可能会迎来肯定的投资机会。”陈雷说。

基金经理调整投资策略

在股市波动背景下，多位基金经理表达已经调整了“固收+”资产配置布局和投资策略。

博时基金绝对收益部投资副总监卓若伟表达，在权益投资方面倾向于均衡行业配置，一方面自下而上精选细分赛道的优秀成长性公司，另一方面，从估值水平动身，配置低估值、高股息(512590)率的抵御性公司。“在当下销售市场，债券资产方面可以适度提升中短久期、信用资质较高的信用债配置，以猎取相对稳健的票息收益，降低净值的波动幅度。权益仓位则维持灵敏，遇到确定性较高、估值合理的机会再提升配置幅度，提升猎取绝对收益的概率。”

上述“固收+”基金经理透露,今年将会聚焦在股债打新，不预备参与转债和定增。

西部利得公募混合投资部基金经理林静表达，今年在“+”的策略上关键有几方面考虑：一是做好大类资产配置。针对“固收+”产品来说，与销售市场运作风格相契合的资产配置是猎取收益的来源，此类产品设立的目的就是通过多资产类别的投资汇合多来源的收益，提供一个可以争取复合资产回报的投资组合。第二，新股申购策略的应用。今年，受益于新股发行数量的稳定及注册制的推进预测，结合年初两个月新股申购策略的运用情况，她对全年新股申购策略履行情况较为好。第三，权益策略的升级与调整。开年以来销售市场波动加剧，但风险释放的同时也孕育着结构性机会。“分化”可能是贯穿今年的主题，除了企业盈利的分化，不同版块和股票的行情也会分化。积极拥抱这样的变化，有助于对组合治理形成较好的提振作用。”

陈雷表达，2019年和2020年股市表现不错，“固收+”产品相比纯债产品享受到了更多的赛道红利，但也令投资者忽视了本应承担的风险。2021年股市波动加大，对“固收+”产品还是一次考验，要更加注重收益和风险的平稳。针对投资者而言，更好的客户体验一方面源于治理人专业的投资能力，另一方面也与其合理的投资收益预测相关，不妨适当放低今年对“固收+”产品的收益预测，收获“稳稳的美好”。

记者熟悉到，基金公司布局”固收＋“产品的积极性还在。Wind数据显示，今年以来已成立“固收+”新品60只，较去年同期增长71%。海富通、博时、南方、景顺长城、鹏华、中欧等基金公司正在或预备发行“固收+”产品。