2月信贷社融超预测 实体经济发展融资需求仍然强劲

证券时报记者 孙璐璐

央行昨日公布的2月信贷社融数据再超销售市场预测，显示出经济发展复苏下实体经济发展融资需求的强劲。数据显示，2月份人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增4529亿元。社融增量在新增信贷好于预测的促进下达到1.71万亿元，比上年同期多8392亿元，为2002年以来同期最高增量。广义货币（M2）增速也连续12个月维持双位数增长。

多位预测人士指出，2月实体经济发展信贷需求较强，特别是企业中长期贷款增加较多，显示出信贷结构进一步优化。在货币现行政策不急转弯和回归常态化的背景下，社融和M2增速短期回升不改后续缓步下滑行情趋势。

社融增量

创2002年来同期最高

2月新增贷款数据再次反映出信贷供需两旺，结构优化的行情趋势。民生银行(01988)首席钻研员温彬表达，但从历史上看，2016~2020年五年的2月新增人民币贷款平均为9055亿元，2月新增人民币贷款比去年同期多增4529亿元，说明信贷供需都较为旺盛。新增贷款结构突出优化，中长期贷款贡献了新增的关键部分，短期贷款及票据融资减少2049亿元，比去年同期多减4728亿元。

从贷款投放结构看来，关键是企业中长期贷款增加较多。2月企业单位贷款增加1.2万亿元，其中1.1万亿元新增量为中长期贷款，为历年同期峰值，且在1月大增2万亿后再次高增，表明企业对经济发展前景看好，投资生产积极性较高。

“2月中长期贷款增量超过新增贷款总量，企业贷款在新增贷款总量中占约九成，这体现出2月信贷增长的‘量增质优’，金融部门针对实体经济发展支持的力度更大，发力也更精准。”光大证券(06178)首席固收预测师张旭对证券时报记者表达。

值得注意的是，当月居民部门短期贷款减少2691亿元，是继去年3月以来首次减少。不少预测指出，这反映出最近房地产(512200)信贷现行政策从严，银行加大力度查处惩治经营性消费信贷进入楼市效果突出。

新增信贷的好于预测促进2月份社会融资规模增量创2002年以来同期最高。同时，受低基数影响，社融存量同比增速提升至约13.3%。社融增量关键由人民币贷款和未贴现银行承兑汇票两项贡献。张旭认为，上述两项“双高”体现出了实体融资需求的改善，乃至其已超出了商业银行的合意供给。

虽然2月信贷社融数据超预测，反映出实体经济发展融资需求的强劲，但亦有观点认为，不能将超预测的数据表现良好归因为经济发展复苏因素。北京一宏观预测人士对证券时报记者表达，除了有经济发展因素外，也与信贷受控增长的背景下，去年底银行积压的信贷项目在今年一季度逐步放款有关，3月的信贷社融数据估计会仍然表现不俗。

社融和M2增速

后续或将缓步下滑

信贷社融的超预测表现也对M2增速形成支撑。当月M2同比增长10.1%，上涨幅度比上月回升0.7个百分点，比去年同期回升1.3个百分点，超出销售市场预测。

交通银行(03328)金融钻研中心首席钻研员唐建伟表达，M2增速较快回升关键是受到三方面的支撑：一是信贷投放增量好于预测，2月人民币贷款余额增速经过8个月的下滑行情趋势后反弹至12.9%；二是非银存款突出增加使存款规模扩大，2月非银行业金融机构存款增加1.61万亿元，创历年同期新高；三是财政局存款下放，2月财政局存款大幅减少8479亿元，1月及去年同期为增加。

不过，温彬认为，虽然M2增速和社融存量增速较上月均有所回升，但仍位于去年下半年以来经济发展复苏后的总体回落大行情趋势中。估计下阶段M2和社融增速将渐渐回归至与名义经济发展增速基础匹配，货币现行政策加强结构性调节，加大对制造业、普惠金融、科技创新、绿色进展等领域的信贷支持力度。

唐建伟持相同看法。他表达，在货币现行政策不急转弯和回归常态化的背景下，估计央行将灵敏运用各种工具微调，平滑和缓释阶段性流动性需求压迫，社融和M2增速短期回升不改后续缓步下滑行情趋势。

张旭则表达，今年一季度信贷增长势头稳健，供需关系正在向着有利于银行的方向倾斜。在本阶段，银行信贷供给意愿提高，信贷额度的稀缺性凸显，此时正是构建金融有效支持实体经济发展体制机制、延续优化信贷结构的良好时机。2021年我国经济发展基础面转好的大行情趋势是确定的，金融对实体经济发展的支持力度也会是稳固的。今年全年M2和社融的增速会与名义GDP增速基础匹配，再次支持经济发展向潜在产出回归。